本书首先从实战角度讲解期权实战必备的基础知识,如时间价值、波动率等,通俗易懂,不照搬概念,以期读者可以更好地理解;然后将期权投资交易理念辨析明确,把止盈止损、资金管理等说清道明,便于读者灵活应用;接着介绍在日常交易中容易忽略但又非常重要的市场常识,希望读者能少走弯路;最后分享笔者在国内期权市场实际运行时表现良好的策略模型,包括模型的理念、细节、后续改进等,读者可以参考借鉴,形成属于自己的“基本款”期权交易模型。
前 言
《小马白话期权——1年100倍的稳健交易心法》讲的是如何在趋势性行情中,做好资金管理、移仓操作、抓到大行情的大机会,实现资产的腾飞。《小马白话期权2——多品种交易机会与稳健盈利策略》讲的是把握50ETF期权、商品期权和美股期权,使用买方抓到不同的高收益,但打法基本一致,以及在复杂多变、来回震荡的行情中,如何用好对冲、买卖结合,实现收益的稳健增长。
随着交易资金量的变化、行情的演变,逐渐加大了卖方交易的力度,并且在较高波动率、低标的波动时,其已经成为主要的交易策略。
我们先来看看买期权承载梦想所需要的几个条件:
一是标的长期横盘过后,处在中期的底部,这时候再发动行情,正如股市里说的“横有多长,竖有多高”,连续几个月的单边上涨才可能有巨大的利润和较高的利润率。比如,2017年4月底,50ETF横盘了四个月,随后开始了半年的上涨行情。
二是波动率的历史低位,那时候期权的价格会非常便宜。比如,2017年4月底,50ETF期权的波动率低到了8%,一个月到期的平值期权约200元/张,这时如果标的波动,期权就会很快翻倍。当然,如果标的的中期底部和波动率的低位能够结合起来,那就更加完美了。
三是高位快跌。当标的上涨到很高的位置后,许多人一致看涨,这时认沽期权就会很便宜,如果有超出常人意料的快速下跌,也会产生高倍数的期权。
但是,这样的机会不会常有,而且,从指数的波动规律来说,70%以上是处于震荡之中,因此,针对买方的大机会,要么等,要么忍。
而期权的卖方,则是“全天候、多时空”的交易方式。它既可以表达方向,也可以表达区间,还可以赚取波动率和时间价值,可以说是几乎任何时候都可以用卖方来进行期权操作。并且,卖期权是一门好生意,可以进行项目管理,可以目标任务倒推,可以根据风险收益预期来制定期权策略。我觉得,这是其他投资品种无法实现的。比如,如果想一个月赚3%,一年赚30%,那么用卖方就可以稳定地实现,而其他品种却很难做到。
之前普遍宣传的是“卖期权收益有限,风险无限”,但“概率很高”这一句却很少被人提起,也有人看不上卖期权一个月几个点到十几个点的收益,但在趋势性行情中,方向性卖出实值期权,一个月收入20%-30%的可能性并不低,也就是说这是“看天吃饭,多劳多得,丰简由君”的好生意。
卖期权最难的事情就是风险控制,步骤包括事前风控、事中风控、事后风控,做法包括控制仓位、压力测试、及时对冲、做好反手。在掌握了这些方法之后,会让你有“山高人为峰,期人合一”的感觉,盈亏平衡点、方向性敞口、波动率敞口都在你的掌握之中,不看盘也能测算某一段时间的盈亏有多少,在非极端行情中,这也是相对简单的。而在极端行情中的风险控制,是灾后重建还是一蹶不振,更加反映期权投资者的水平。
本书由小马和宝树合写,第一、二章讲述卖期权的基础知识和常见策略,这部分都来自笔者在期权实操中的经验,不依赖于传统的书本,经验和惯例都是自己总结出来的,操作性强。第三、四、六章讲述卖期权的核心思想,尤其是卖期权的风险管理,这是笔者在数千万资金卖期权的操作中得来的经验,经历过数次极端行情很快再度崛起,以及可转债与期权的相似之处。第五章由两人合写,讲卖期权的一些进阶思考。
期权即能承载梦想,也是一门细水长流的生意,而这门生意和你“创业”阶段有多少本钱并没有完全的关系,树立做生意的意识,而不是一锤子买卖,再在有机会时抓到一锤子买卖的生意,以实现资产的跳跃式增长,应该是期权投资者的常胜之道。
最后,送给读者两句话:
财不入急门。
控制风险,买卖结合,先收后押,长存之道。
小马
2019年10月 于北京