超额收益 2:拥抱中国核心资产
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超额收益 2:拥抱中国核心资产

刘哲(502的牛) (作者)  刘伟 (责任编辑)

  • 书  号:978-7-121-36620-8
  • 出版日期:2019-08-01
  • 页  数:248
  • 开  本:16(170*240)
  • 出版状态:上市销售
  • 维护人:刘 伟
本书主要介绍了在当前投资环境下,如何进行金融投资。详细描述了各种投资理念的形成思路,投资方法和技巧等,并说明了如果选择 行业、公司和分析公司,从而为自己的投资增加可靠性和提升成功倍率。
(1)为什么写成长股:无论是大盘蓝筹股还是中小板股票,只有不断的成长,投资者才能从里面赚取到收益,这里的成长股并不是指刚上市的小盘股,而是指公司本身的不断发展、蜕变与自我升级,和公司共同 成长,才能不被目前的熊市吓倒,而是更应该抓住来之不易的筹码收集机会,获取更大的收益。(2)第一本的再次思考与升级:在出版第一本书的基础上,根据读者反馈以及近3年多的市场磨砺与思考,投资方法与思路的升华。(3)数据化的思路整理:以前的文字描述,经过众多粉丝的反馈和自己的逐步摸索,逐步将文章向数据化、图形化方向改进,增强了阅读体验。在个人公众号提供的一些投资方法,受到很多的好评。(4)圈内人气提升:通过互动平台和个人图书的积攒,现在和国内较为有人气的大v互动较好,能提升推荐率。
刘哲(网名:502的牛)
中南财经政法大学金融学学士、工商管理硕士,目前就职某上市公司证券部,负责信息披露与投资者关系管理事务,著有投资类畅销书《超额收益:价值投资在中国的最佳实践》。
《证券市场周刊》《中国证券报》《新财富》《金证券》等知名媒体撰稿人,CCTV 2《投资者说》栏目专访嘉宾,在人气投资网站——雪球网拥有近10万名粉丝,致力于价值投资理念在中国的推广。
首先声明,我绝对不是在股市混不下去了,得靠出书生活。这几年我虽然没在股市里大赚特赚,但毕竟存活下来了,而且还有了不小的发展。距第一本书《超额收益:价值投资在中国的最佳实践》(下称《超额收益》)写作已有4年,出版也有3年多了,承蒙读者厚爱,该书重印了10余次,总印刷量近10万册。我很庆幸该书经得起这几年的时间考验,书里称赞过的股票,如贵州茅台、格力电器、万科A、腾讯控股、雅居乐、新城发展控股等,相比2015年6月份的市场高点仍然有不错的涨幅。我认为,这样的结果应该归功于价值的力量。
这几年(2015年6月到2018年8月)的股票市场环境不佳,出现了N次大跌:第1次大跌(2015年),众多股票连续10天接近跌停;第2次大跌,“国家队”救市后稍微反弹了一点,然后又狂跌不止;第3次大跌(2016年),一开年就遭遇了“熔断”;第4次大跌(2017年),除少数蓝筹股外,大多数股票都陆续下跌;第5次大跌(2018年),外部大环境和去杠杆同时“开打”,就更不用说了。
有的投资者凭好运或许能够躲过一两次下跌,但这里面随便碰上哪次大跌,“质地”不好的股票价格基本都被“腰斩”。我居然一次不落地挺过了每次大跌,全仓穿越。第1次大跌时手中没有中小板股票,即便它们的股价“飞”上天,我也没有股票可以逃顶。在后面的大跌期间,我凭着持有的被低估或者合理的优质公司熬过来了,而且运气不错,能“活下来”给你们介绍一些经验。
许多成功的美国投资大师通过言传身教告诉我们一个道理:要想发家致富,就必须将自己的全部身家和经济发展大趋势“捆绑”起来。看多A股市场,不仅仅是一种逻辑,更是一种个人信念!对于中国的核心资产,用8个字足以概括——坚定看多,人弃我取!当然,落实到具体的标的,我们还有许多问题需要解决。
在这几年里,我陆续接到一些读者反馈:即便读完了《超额收益》,仍面临着不知道去哪儿查找数据、不懂得工具怎么使用等具体问题。我在这期间也总结了一些新的投资认识,虽然价值投资的原理没有大的变化,但是在其表现形式上还可以更加丰富。因此,这次我尽量用简短的语言把这些新的体会表达出来,不浪费大家的时间和金钱。
本书结构
本书介绍了一套完整的投资体系,这套投资体系包含投资理念、投资方法、投研工具、投资流程和投资策略 5部分内容(注:本书并非严格按这5部分顺序编号),它们缺一不可,相辅相成。这5部分内容分布在全书的9章中。

本书特色
1.理论精炼
我在写作《超额收益》之初,是想将其写成一本大而全的教科书式图书,有的知识点能够知道更好,不知道也不会影响到投资决策,但对于初学者而言,可能就显得过于庞杂,千头万绪无从下手。在本书写作之际,我重新思考了一下,究竟哪些因素才是投资中最为关键的,而且真的可以做到,掌握这些方法与信息会让你的投资更上一层楼。
2.策略高效
投资实践中最为困惑的是去哪里能寻找到优质的公司股票。根据个人实践,从每个行业中最大(也称为最高,下同)市值的几家公司里找,这个策略被称为最大市值策略,是我个人的首创。以我个人的经验看,最大市值策略是一种非常高效的策略,它能够帮助我们快速捕获各个行业最优秀的公司,它有哪些要点需要掌握,又有哪些缺点需要克服,都将在本书里重点介绍。
另外,从前买股票的投资者看不起买房子的投资者,而买房子的投资者同样看不起买股票的投资者,他们互相“鄙视”。一个人如何在买房子与买股票的关系上协调统一,本书介绍了金融界还未有过的股房轮动策略。
3.流程清晰
普通散户操作股票非常随意,看到一篇新闻,听到一次消息,碰到一次行情就开始买卖股票,没有一套系统的流程来保证操作的可复制性和盈利的稳定性,所以他们的投资业绩总是大起大落。本书介绍我通常使用的投资流程,包括怎么选择行业,去哪里挑选股票,如何完善公司分析的模板,如何投资组合等内容。当做完这些步骤,我们对股票的认识才能不断地积累,投资水平得以不断地提升。
4.工具实用
本书是一本实操工具手册,将介绍如何使用金融数据库,如何跟踪上市公司发展,如何利用年报与公告信息等,把投资中的抽象概念落实到具体的实践操作中。
总的来说,本书适合对证券研究、投资拥有极大热情,又有时间和精力投入,不甘心仅通过投资指数基金获得市场平均收益,渴望战胜市场的投资者阅读。除了股票赚钱这件事本身有意思,这个如何分析赚钱的过程也令人着迷。最后,祝愿大家能够在这个金钱“游戏”里真正赚到大钱,实现财富自由!
刘哲(502的牛)
初稿写在上证综指2740点之际
终稿写于上证综指3239点之际

目录

第1章 投资理念 ...................................................................................... 1
1.1 投资之前的准备 .................................................................................... 3
1.1.1 认识自己 .....................................................................................................3
1.1.2 开始学习 .....................................................................................................4
1.1.3 钱从哪儿来 .................................................................................................5
1.1.4 投资目标 .....................................................................................................6
1.2 各项资产的长期回报率 ......................................................................... 8
1.3 什么是股票的价值 .............................................................................. 13
1.4 价值投资五要素 .................................................................................. 16
1.4.1 要素一:好行业 ........................................................................................ 18
1.4.2 要素二:好公司 ........................................................................................ 19
1.4.3 要素三:好价格 ........................................................................................ 20
1.4.4 要素四:适度分散 .................................................................................... 20
1.4.5 要素五:耐心持有 .................................................................................... 21
第2章 行业选择 .................................................................................... 23
2.1 增长空间 .............................................................................................. 25
2.2 竞争结构 .............................................................................................. 27
2.2.1 新进入者的威胁 ........................................................................................ 27
2.2.2 现有公司之间的竞争 ................................................................................ 27
2.2.3 替代产品或服务的威胁 ............................................................................ 29
2.2.4 买方的议价能力 ........................................................................................ 30
2.2.5 供方的议价能力 ........................................................................................ 30
2.3 周期性 .................................................................................................. 31
2.4 大趋势因素 .......................................................................................... 34
第3章 公司分析 .................................................................................... 37
3.1 研究公司的资料分类 .......................................................................... 39
3.2 查询已有的过去资料 .......................................................................... 40
3.2.1 基础资料 ................................................................................................... 40
3.2.2 商业模式 ................................................................................................... 46
3.2.3 经济护城河 ............................................................................................... 50
3.3 跟踪公司的现在发展 .......................................................................... 53
3.3.1 数量、价格与结构 .................................................................................... 54
3.3.2 市场占有率 ............................................................................................... 62
3.4 查找公司的未来规划 .......................................................................... 65
3.4.1 经营投资计划 ........................................................................................... 65
3.4.2 发展战略 ................................................................................................... 66
3.4.3 使命与愿景 ............................................................................................... 67
第4章 财务体检 .................................................................................... 69
4.1 资产负债表体检 .................................................................................. 71
4.1.1 货币资金 ................................................................................................... 74
4.1.2 应收账款 ................................................................................................... 75
4.1.3 预付款项 ................................................................................................... 76
4.1.4 存货 ........................................................................................................... 77
4.1.5 固定资产与在建工程 ................................................................................ 78
4.1.6 应付账款 ................................................................................................... 80
4.1.7 预收款项 ................................................................................................... 80
4.1.8 有息负债 ................................................................................................... 81
4.2 利润表体检 .......................................................................................... 82
4.2.1 收入与净利润增速 .................................................................................... 83
4.2.2 毛利率与净利率 ........................................................................................ 84
4.2.3 可持续的利润 ........................................................................................... 86
4.3 现金流量表体检 .................................................................................. 87
4.3.1 经营活动现金流 ........................................................................................ 88
4.3.2 投资活动现金流 ........................................................................................ 91
4.3.3 筹资活动现金流 ........................................................................................ 94
4.4 其他重要的财务指标 .......................................................................... 95
4.4.1 净资产收益率 ........................................................................................... 95
4.4.2 现金分红比率 ......................................................................................... 100
第5章 价值评估 .................................................................................. 103
5.1 市盈率 ................................................................................................ 105
5.1.1 低市盈率组合回报 .................................................................................. 105
5.1.2 市盈率驱动因素 ...................................................................................... 107
5.1.3 正常盈利下的市盈率经验倍数 ............................................................... 107
5.1.4 市盈率国与国之间的比较 ...................................................................... 111
5.1.5 市盈率运用 ............................................................................................. 114
5.1.6 投资大师眼中的市盈率 .......................................................................... 118
5.1.7 避免市盈率误用 ...................................................................................... 120
5.2 市净率 ................................................................................................ 122
5.2.1 低市净率组合回报 .................................................................................. 122
5.2.2 市净率驱动因素 ...................................................................................... 123
5.2.3 ROE与PB组合 ...................................................................................... 125
5.2.4 避免市净率误用 ...................................................................................... 128
5.3 估值五要素模型 ................................................................................ 129
5.3.1 增长空间 ................................................................................................. 129
5.3.2 增长速度 ................................................................................................. 130
5.3.3 增长效率 ................................................................................................. 130
5.3.4 ROE ......................................................................................................... 131
5.3.5 风险 ......................................................................................................... 132
5.3.6 简化模型 ................................................................................................. 133
第6章 组合构建 .................................................................................. 136
6.1 认识投资组合 .................................................................................... 138
6.1.1 组合构6.1.2 投资组合的意义 ...................................................................................... 139
6.2 认识大类资产 .................................................................................... 140
6.2.1 大类资产配置 ......................................................................................... 140
6.2.2 资产动态再平衡 ...................................................................................... 141
6.3 标的与组合 ........................................................................................ 143
6.3.1 投资组合风险 ......................................................................................... 143
6.3.2 组合风格均衡 ......................................................................................... 145
6.3.3 控制个股仓位 ......................................................................................... 146
6.3.4 忘记初始成本 ......................................................................................... 147
第7章 最大市值 .................................................................................. 148
7.1 指数基金 ............................................................................................ 150
7.1.1 指数基金的赌约 ...................................................................................... 150
7.1.2 指数的运作机制 ...................................................................................... 151
7.2 强者恒强的逻辑 ................................................................................ 152
7.3 最大市值策略 .................................................................................... 155
7.3.1 为什么以市值衡量 .................................................................................. 155
7.3.2 最大市值策略与传统价值投资 ............................................................... 156
7.3.3 高效的最大市值策略 .............................................................................. 157
7.3.4 最大市值运用要点 .................................................................................. 158
7.4 最大市值名单 .................................................................................... 159
第8章 投资流程 .................................................................................. 167
8.1 股票初选 ............................................................................................ 169
8.1.1 股票筛选器 ............................................................................................. 169
8.1.2 最大市值策略选股 .................................................................................. 170
8.2 个股研究 ............................................................................................ 178
8.2.1 简单再筛选 ............................................................................................. 179
8.2.2 个股分析模板 ......................................................................................... 180
8.3 组合构建 ............................................................................................ 184
8.4 组合调整 ............................................................................................ 185
8.5 业绩评价 ............................................................................................ 188
第9章 股房轮动 .................................................................................. 190
9.1 房产概述 ............................................................................................ 192
9.1.1 房产的长期回报 ...................................................................................... 192
9.1.2 房产的供给与需求 .................................................................................. 194
9.1.3 房产的估值 ............................................................................................. 194
9.2 股房平衡与对冲 ................................................................................ 197
9.2.1 房产与股票对比 ...................................................................................... 197
9.2.2 低难度的股房平衡 .................................................................................. 201
9.2.3 中难度的股房对冲 .................................................................................. 202
9.2.4 高难度的股房杠杆 .................................................................................. 204
9.3 如何买房 ............................................................................................ 206
9.3.1 房产类型选择 ......................................................................................... 206
9.3.2 买房/卖房时机选择 ................................................................................. 207
9.3.3 买房的城市选择 ...................................................................................... 208
9.3.4 买房的区域选择 ...................................................................................... 211
9.3.5 买房的楼盘选择 ...................................................................................... 213
9.3.6 房产投资流派 ......................................................................................... 213
9.4 REITs(房托基金) .......................................................................... 215
9.4.1 REITs的概念 .......................................................................................... 215
9.4.2 REITs的优势 .......................................................................................... 219
9.4.3 REITs的成长 .......................................................................................... 221
9.4.4 REITs的种类 .......................................................................................... 222
9.4.5 REITs的报表 .......................................................................................... 226
9.4.6 REITs的估值 .......................................................................................... 229
9.5 我的实践 ............................................................................................ 232
附录 资本的循环体系 ....................................................................... 235

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